商船三井<9104>を徹底分析！【高配当の理由は？長期投資はアリ？】

2021年4月30日に21.3期通期決算が発表された、商船三井を分析します。
この記事を読めば、さまざまな指標から商船三井に投資するかどうか判断することができます。

商船三井(9104)の事業概要

ここからは、商船三井が行っている事業について解説していきます。

商船三井の会社概要

株式会社商船三井（しょうせんみつい、Mitsui O.S.K. Lines, Ltd.）は、東京都港区虎ノ門に本店を置く、日本の大手海運会社である。東証一部上場。略称はMOL（エム・オー・エル）。日本郵船・川崎汽船と並ぶ日本の三大海運会社の1社、連結純利益、連結売上高および時価総額で国内2位。LNG輸送分野に強みを持つ。海上コンテナに記される「アリゲーター」印は柳原良平デザイン。ファンネルマーク（煙突の印）はなく、煙突は橙一色。

Wikipedia（商船三井）から引用

商船三井が行ってる事業について、セグメント別にご紹介します。

ドライバルク船事業

ドライバルク船を保有し、運航しています。
ドライバルク船は、鉄鉱石、石炭、穀物、塩などの大量の資源を「ばら積みする船」です。

エネルギー輸送事業

油送船事業と、LNG船・海洋事業に分かれます。
油送船は、船内にタンクを備えて、石油などを運送する貨物船です。
LNG船は、液化天然ガスを運ぶ船のことを指します。

製品輸送事業

コンテナ船事業、自動車船事業、フェリー・内船RORO船事業に分かれます。
さまざまな種類のコンテナに製品を乗せて輸送する事業や、自動車を輸送する事業を行っています。
RORO船は、貨物を積んだトラックやトレーラーをそのまま運べる船のことです。

関連事業

不動産事業、客船事業、曳船（タグボート）業、商社事業などを行っています。
タグボートは、湾港内などの狭いエリアで、大型船をロープでけん引することを指します。

商船三井(9104)の株価分析！

ここからは、さまざまな指標から商船三井の株価を分析していきます。
なお、特定銘柄および株式市場全般の推奨や株価動向の上昇または下落を示唆するものではありません。投資の判断は自己責任でお願いいたします。

株価指標と配当利回り

商船三井の株価指標と配当利回りは次のとおりです。

株価	5,240円
年間配当	150円 （※350円）
配当利回り	2.86% （※6.68%）
発行株式数	120,628,611株
時価総額	632.093百万円
21.3期確定利益	90,052百万円
22.3期予想利益	210,000百万円
20.12期純資産	699,150百万円
予想PER	3.01倍
PBR	0.90倍

年間配当や、配当利回りについて、2段で記載しています。

最新の配当予想は、2021年4月30日に発表された150円です。
しかし2021年6月21日に、通期業績予想の大幅な上方修正がありました。
商船三井は配当性向20%を目安としていますので、最新の通期業績予想をもとに配当金を算出すると、350円になります。
配当金350円とした時の配当利回りは、6%を超えています。

つまり、商船三井の配当利回りが高い理由は、「通期業績予想の大幅な上方修正があったから」です。

商船三井は東証一部市場に上場しており、「海運業」に該当します。
2021年5月の業種別平均では、PERは20.9倍、PBRは1.1倍となっています。
海運業の大手他社とPER・PBRを比較します。

銘柄	予想PER	PBR
商船三井(9104)	3.01倍	0.90倍
日本郵船(9101)	6.76倍	1.51倍
川崎汽船(9107)	1.90倍	1.66倍
NSユナイテッド海運(9110)	7.01倍	0.58倍
飯野海運(9119)	7.90倍	0.59倍

海運業で売上高上位の企業をピックアップしました。
いずれも、東証一部に上場しています。

業種別平均や、海運業の大手他社と比較した結果、次のように判断することができます。

PERは、今期（22.3期）の当期純利益予想で、株価が割安かどうかを表す、短期的視点による指標です。
PBRは、純資産残高を見た時に、株価が割安かどうかを表す、長期的視点による指標です。

PBRやPERの考え方については、こちらの記事で詳しく解説しています。
ぜひ併せてご覧ください。

なお、過去1年の株価変動は次のとおりです。

青いチャートが商船三井、オレンジのチャートは日経平均株価を表しています。
日経平均と比べても、株価が大きく上昇しており、1年前と比べて約2.6倍になっています。

過去1年では、2021年6月22日の5,390円が最高値で、2020年11月30日の1,730円が最安値となっています。
株価変動に影響を与えたと思われるようなニュースは次のとおりです。

売上高、経常利益の推移

商船三井の売上高と経常利益の推移は次のようになっています。

売上高は右肩下がりですが、経常利益が右肩上がりに伸びています。
グラフにはありませんが、営業利益はそれほど伸びておらず、横ばいに推移しています。

経常利益は、営業利益に加えて、営業外の利益や費用が加味されます。
例えば21.3期は、持分法による投資利益1,329億円を営業外収益として計上しており、経常利益を大きく伸ばした要因となっています。

営業利益率の推移

営業利益とは、本業で稼いだ利益のことです。
営業利益率は、売上高に占める営業利益の割合を示すもので、営業利益率が高ければ、本業の業績が良いと判断することができます。
経産省の報告によれば、日本株の営業利益率の平均は7%前後で、10%を超えれば良好と判断することができます。

商船三井の営業利益率は、近年2%前後を推移しています。
同じく海運業大手の日本郵船や川崎汽船も、同程度の営業利益率となっています。

キャッシュ・フローの推移

キャッシュ・フローは、現金の動きを表したものです。
商船三井のキャッシュ・フローの推移は次のとおりです。

全ての年で営業CFが黒字となっており、おおよそ横ばいに推移しています。
過去10年は、概ね次のようなキャッシュフローとなっています。

本業で増やしたキャッシュに借入金も加えることで、新たな設備などへの投資を積極的に行っています。
投資の成果によって、営業CFが右肩上がりに伸びていれば、尚良いですね。
当面は資金繰りに困ることはないでしょう。

自己資本比率の推移

自己資本比率は、総資産に占める、自己資本（純資産）の割合を示すものです。
純資産は、総資産から負債を引いたものです。
つまり、自己資本比率が50%を超えていれば、負債よりも自己資本の方が多いということです。
一般的に、自己資本比率が40%を超えていれば、倒産リスクは低いと言われています。

商船三井の自己資本比率は、近年30%前後で推移しています。
海運業は先行投資が必要なため、自己資本比率は低くなりやすい傾向にあります。
自己資本比率が少し低めで推移しているので、注視しておきたいところですね。

ROE、ROAの推移

このグラフは、商船三井のROE（自己資本利益率）とROA（総資産利益率）の推移を表しています。
日本株のROE平均は6%から7%程度、ROA平均は3%程度です。

商船三井は、当期利益ベースで赤字となっている年があり、その年はROEやROAがマイナスになっています。
それ以外の年については、平均をやや下回る程度の利益率で推移しています。
21.3期は当期利益が約1.7倍に増益した一方で、純資産や総資産はそれほど増減していないことから、ROE・ROAともに大きく伸ばしています。

株主優待

商船三井には、株主優待があります！

｢にっぽん丸クルーズ｣優待券

保有株式数に応じて、「にっぽん丸クルーズ」の優待券がもらえます。
1枚で1名1クルーズにつき10%割引となり、最大2枚（20%割引）まで利用可能となっています。
ただし、30日以上のクルーズは1枚で3%割引（最大2枚で6%割引）となっています。

保有株式数	優待券枚数
100株以上	2枚
500株以上	4枚
1,000株以上	6枚

配当金、配当性向

商船三井の配当金と配当性向の推移は、次のようになっています。

	配当金	配当性向
12年3月	50円	赤字
13年3月	-円	赤字
14年3月	50円	4.17%
15年3月	70円	16.93%
16年3月	50円	赤字
17年3月	20円	79.63%
18年3月	20円	赤字
19年3月	45円	13.35%
20年3月	65円	20.16%
21年3月	150円	6.64%
22年3月（予想）	350円	19.9%

赤字になった年や、配当性向が高くなった年は減配していますので、注意が必要です。
商船三井は、連結配当性向20%以上を目安としています。
商船三井が発表している22.3期最新の配当予想は150円ですが、業績予想の上方修正がありましたので、当期利益に配当性向20%を当てはめると、350円の配当金が出ることになります。

EPSは、当期利益を、発行済み株式数で割ることで求めることができ、「1株当たり利益」とも言われます。
商船三井は、いくつかの年で当期利益ベースで赤字になっているので、EPSも赤字となっています。
近年はEPSが右肩上がりに伸びているので、今後に期待したいところです。

商船三井の通期決算概要

2021年4月30日に、西松建設の21.3期通期決算が公表されました。
連結経営成績は、次のとおりです。

	億円	対前期増減率
売上高	9,914	△14.2%
営業利益	△53	前期黒字 ⇒今期赤字
経常利益	1,336	142.5%
当期利益	900	176.0%

21.3期は減収増益となりました。
また、セグメント別の損益（経常損益）について次のとおりです。

セグメント	損益（億円）	増減
ドライバルク	△42	前期黒字 ⇒今期赤字
エネルギー輸送	297	＋17.1%
製品輸送	1,026	＋1423%
関連事業	94	△23.5%
計	1,375	＋143.2%

経常損益ベースで、全体で大きな増益となっています。

製品輸送のうち、コンテナ船事業では、北米航路を中心に、巣ごもり需要によって荷動きが大きくなった一方、労働者不足・コンテナ不足による供給不足があったため、高い賃率で推移したことや、燃料価格が安値圏で維持したこともあって、大幅な増益となりました。

22.3期通期業績予想の大幅な上方修正

2021年6月21日、22.3期第2四半期業績予想、および通期業績予想の大幅な上方修正が発表されました。
最新の通期業績予想は次のとおりです。

	億円	増減率
売上高	10,800	1.9%
営業利益	280	0%
経常利益	2,200	120%
当期利益	2,100	133%

経常利益ベース、および当期利益ベースで大幅な上方修正となっています。
修正の理由として、コンテナ船事業について、荷動きやスポット賃率が想定を上回るレベルで推移していることが挙げられています。

商船三井(9104)を徹底分析！　まとめ

ここまで、商船三井について事業概要や株価について徹底分析してきました。
重要なポイントをまとめると、次のとおりです。

最後まで読んでいただきありがとうございます。
日本株の買い方については、こちらの記事で詳しく解説しています。
ぜひ併せてご覧ください。

まみこでした。